Na avaliação contábil das opções de compra de ações dos empregados

Opções de ações do empregado: problemas de avaliação e preço.

Os principais determinantes do valor de uma opção são: volatilidade, tempo de vencimento, taxa de juros sem risco, preço de exercício e preço do estoque subjacente. Compreender a interação dessas variáveis ​​- especialmente a volatilidade e o tempo de vencimento - é crucial para tomar decisões informadas sobre o valor de suas opções de estoque de empregado (ESOs). (Relacionado: Avaliação de Opção)

No exemplo a seguir, assumimos um ESO dando o direito (quando adquirido) para comprar 1.000 ações da empresa a um preço de exercício de US $ 50, que é o preço de fechamento da ação no dia da concessão da opção (tornando isso um - opção de dinheiro após concessão). A Tabela 4 usa o modelo de precificação das opções de Black-Scholes para isolar o impacto da decadência do tempo, mantendo a volatilidade constante, enquanto a Tabela 5 ilustra o impacto de maior volatilidade nos preços das opções. (Você pode gerar preços de opção você mesmo usando esta calculadora de opções com facilidade no site do CBOE).

Como pode ser visto na Tabela 4, quanto maior o tempo de expiração, mais vale a pena a opção. Uma vez que assumimos que esta é uma opção no dinheiro, todo o seu valor consiste em valor de tempo. A Tabela 4 demonstra dois princípios fundamentais de preços de opções:

O valor do tempo é um componente muito importante do preço das opções. Se você for premiado com ESO's com prazo de 10 anos, seu valor intrínseco é zero, mas eles têm um valor substancial de tempo, US $ 23,08 por opção neste caso, ou mais de US $ 23,000 para ESOs que lhe dão o direito para comprar 1.000 ações. A decadência do tempo de opção não é de natureza linear. O valor das opções diminui à medida que a data de validade se aproxima, um fenômeno conhecido como decadência do tempo, mas essa desintegração do tempo não é de natureza linear e acelera perto da expiração da opção. Uma opção que está longe do dinheiro irá decadir mais rápido do que uma opção que está no dinheiro, porque a probabilidade de que o primeiro seja rentável seja muito menor que o segundo.

Tabela 4: Avaliação de um ESO, assumindo-se no dinheiro, enquanto o tempo restante restante (assume o estoque não dividendo)

A Tabela 5 mostra os preços das opções com base nos mesmos pressupostos, exceto que a volatilidade é assumida em 60% em vez de 30%. Este aumento na volatilidade tem um efeito significativo nos preços das opções. Por exemplo, com 10 anos restantes para o vencimento, o preço do ESO aumenta 53% para US $ 35,34, enquanto com dois anos restantes, o preço aumenta de 80% para US $ 17,45. A Figura 1 mostra os preços das opções em forma gráfica pelo mesmo tempo que permanece no vencimento, com níveis de volatilidade de 30% e 60%.

Resultados semelhantes são obtidos mudando as variáveis ​​para níveis que prevalecem no presente. Com volatilidade de 10% ea taxa de juros livre de risco em 2%, os ESOs teriam um preço de US $ 11,36, US $ 7,04, US $ 5,01 e US $ 3,86 com prazo de vencimento aos 10, 5, 3 e 2 anos, respectivamente.

Tabela 5: Avaliação de um ESO, assumindo-se no dinheiro, variando a volatilidade (assume estoque não dividendo)

Figura 1: Valor justo para um ESO no dinheiro com preço de exercício de US $ 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante e a volatilidade.

A chave para tirar desta seção é que apenas porque seus ESOs não têm valor intrínseco, não fazem a suposição ingênua de que eles não valem a pena. Devido ao seu longo período de vencimento em comparação com as opções listadas, os ESOs têm um valor significativo de tempo que não deve ser desperdiçado por um exercício precoce.

SFAS 123 e avaliação das opções de ações dos empregados.

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Na avaliação contábil das opções de ações do empregado.

Abstrato.

Em seu rascunho de exposição, "Accounting for Stock-Based Compensation", & quot; A FASB propõe que o modelo de precificação de opções Black-Scholes ou binomial seja usado para custear opções de ações de empregados e que o valor dessas opções seja mensurado em sua data de concessão com ajuste tipicamente modificado ex-post. Isso traz a profissão contábil diretamente contra a Scylla de impor um conjunto de regras muito estreito que forçará muitas empresas a ignorar consideravelmente o valor de suas opções de ações e os Charybdis de conceder uma latitude considerável que aumentará a não comparabilidade entre as demonstrações financeiras de outra forma empresas similares. Isso, é claro, é uma compensação comum que afeta muitas regras para a contabilidade financeira externa. Não é minha intenção tomar uma posição sobre esta questão, mas apenas para apontar os perigos inerentes na navegação entre esses perigos gêmeos. Para examinar esta questão, este artigo desenvolve um modelo de avaliação binomial que leva simultaneamente em consideração as diferenças mais significativas entre as opções de compra padrão e as opções de compra de ações dos empregados: prazo de vencimento mais longo, adiantamento demorado, perda, não transferibilidade, diluição e impostos. O modelo final requer 16 variáveis ​​de entrada: preço das ações na data de outorga, volatilidade das ações, taxa de pagamento de ações, retorno esperado de ações, taxa de juros, preço de opção, preço de opção de vencimento, opção de anos de aquisição, taxa de confisco de empregados esperada , multiplicadores mínimos e máximos de taxa de confisco, riqueza sem opção de empregado por opção própria, aversão ao risco do empregado, taxa de imposto do empregado, diluição percentual e número de etapas na árvore binomial. Muitas dessas variáveis ​​são difíceis de estimar. De fato, uma empresa que procurava sobrevalorizar sua opção pode relatar valores quase o dobro dos reportados por uma empresa de outra forma que procurava subestimar suas opções. As alternativas de valores de opção de valorização (zero-volatilidade) de despesa, seja na data de concessão ou de vencimento, podem ser facilmente jogadas pela redefinição ligeira dos contratos de opções de ações dos empregados e, portanto, não cumprirão os objetivos do FASB. Como alternativa, o FASB poderia dar uma consideração mais cuidadosa para a contabilidade de data de exercício, segundo a qual uma despesa é reconhecida no momento do exercício igual ao valor do exercício da opção. Isso alcançaria o objetivo contábil externo muito procurado de realizar opções de ações como compensação, ao mesmo tempo em que minimizava o potencial das regras contábeis revisadas para motivar o comportamento do jogo ou declarações não comparáveis.

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Menachem Brenner & Rangarajan K. Sundaram e David Yermack, 1998. "Alterando os Termos de Opções de Opções Executivas", New York University, Leonard N. Stern School Finance Department Working Paper Seires 98-010, New York University, Leonard N. Stern School de negócios-.

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Na avaliação contábil das opções de ações do empregado.

REVISTA DE DERIVADOS, outono de 1995.

Publicado: 23 de agosto de 1998.

Mark Rubinstein.

Universidade da Califórnia, Berkeley - Haas School of Business.

Em seu rascunho de exposição, "Contabilização da Remuneração Baseada em Ações", o FASB propõe que o modelo de precificação da opção Black-Scholes ou binomial seja usado para efetuar o pagamento das opções de compra de ações dos empregados e que o valor dessas opções seja mensurado em sua data de concessão normalmente modesta ajuste ex post. Isso traz a profissão contábil face a face com o Scylla de impor um conjunto de regras muito estreito, o que forçará muitas empresas a ignorar consideravelmente o valor de suas opções de ações, e os Charybdis de conceder uma latitude considerável, o que aumentará a não comparabilidade entre demonstrações financeiras de empresas similares. Isso, é claro, é um trade-off comum que afeta muitas regras para a contabilidade financeira externa. Para examinar os perigos inerentes na navegação entre esses perigos, este artigo desenvolve um modelo de avaliação binomial que leva simultaneamente em consideração as diferenças mais significativas entre opções de compra padrão e opções de ações de funcionários: prazo de vencimento mais longo, adiantamento demorado, perda, não transferibilidade, diluição, e impostos. O modelo usa dezesseis variáveis ​​de entrada, muitas delas difíceis de estimar. Uma empresa que procurava sobrevalorizar suas opções poderia realmente reportar valores quase o dobro dos reportados por uma empresa de outra forma que procurava subestimar suas opções. Como alternativa, o FASB poderia considerar contabilidade de data de exercício, sob a qual uma despesa igual ao valor de exercício da opção é reconhecida no momento do exercício. Isso alcançaria o longo objetivo de contabilidade externa de realizar opções de ações como compensação, ao mesmo tempo em que minimizava o potencial para as regras contábeis revisadas para motivar o comportamento do jogo ou declarações não comparáveis.

Mark E. Rubinstein (Autor do Contato)

Universidade da Califórnia, Berkeley - Haas School of Business (email)

545 Edifício de Serviços para Estudantes, # 1900.

2220 Piemonte Avenue.

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Journal of Accounting ResearchVolume 43, edição 1, versão do registro on-line: 11 de julho de 2005.

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