Opções de processamento comercial
Passos nas Opções de Negociação.
Passos nas Opções de Negociação - Introdução.
As opções de negociação são muito diferentes das próprias ações comerciais. Na negociação de ações, a única decisão que você precisa fazer é se o estoque iria subir ou descer e depois comprar ou curtir o estoque. No entanto, as opções de estoque, como um instrumento derivado complexo, exigem um processo de tomada de decisão mais complexo para fazer um comércio lucrativo. Na negociação de opções, você poderia perder dinheiro, mesmo se sua perspectiva sobre o estoque subjacente estiver correta se você receber o processo de tomada de decisão para qual opção negociar e como negociar errado.
Descubra como meus alunos obtêm mais de 45% por comércio,
De forma confiável, as opções de negociação no mercado dos EUA, mesmo em uma recessão!
Visão geral dos Passos nas Opções de Negociação.
Existem quatro etapas principais no processo de opções de negociação para especulação direcional; Outlook, Planejamento, Entrada, Sair. A especulação direcional significa usar opções para lucrar com uma perspectiva ascendente, descendente, neutra ou volátil sobre o estoque subjacente usando várias estratégias de spreads exclusivos ou de opções. Essas etapas nas opções de negociação assumem que você tem uma boa compreensão dos conceitos básicos de negociação de opções.
Passo 1: Outlook.
Na negociação de ações, a perspectiva mais importante é se um estoque está indo para cima ou para baixo. No entanto, na negociação de opções, quanto mais específico for sua perspectiva, melhor você poderá usar uma estratégia de opções que corresponda a essa perspectiva exata, resultando em um melhor retorno do investimento.
Na negociação de opções, não só você pode lucrar com um movimento para cima ou para baixo, mas também de um lado e várias direções ao mesmo tempo! No entanto, quanto mais direções você deseja lucrar simultaneamente, menor será o seu retorno sobre o investimento, devido ao maior investimento ou margem de capital. Quando as opções de negociação, quanto mais precisas e precisas forem as suas perspectivas, melhor será seu retorno sobre o investimento.
Alvo de preço.
Na negociação de ações, ter um objetivo de preço simplesmente permite que você saiba quando vender para fins lucrativos. Na negociação de opções, ter um objetivo de preço exato significa que você poderia fazer um lucro maior do que um comerciante de opções sem um alvo de preço ou um imprevisto. Isso é certo, não é essencial ter um alvo de preço quando trocar opções, mas se você fizer isso, você poderá retornar um lucro muito maior do que sem. Ter um objetivo de preço significa não só prever que um estoque vai subir, mas também a que preço é provável que se mova até.
Uma das principais diferenças entre opções de negociação e ações é que as opções têm datas de validade fixas enquanto você pode manter ações perpetuamente. Uma vez que as opções possuem datas de validade definidas e que há várias datas de validade para escolher, você poderá maximizar seu retorno sobre o investimento ao não comprar opções mais caras com datas de validade mais longas que as necessárias se você tiver uma idéia do tempo aproximado O estoque levará para atender seu alvo de preço.
Passo 2: Planejamento.
Depois de ter seu objetivo direcional, objetivo de preço e perspectiva de tempo descoberto, é hora de planejar o comércio. Planejar o comércio envolve decidir qual estratégia de opções e quanto dinheiro usar. Como tal, existem dois componentes principais na fase de planejamento; Escolha de Estratégia de Opções e Compromisso de Capital.
Escolha da estratégia de opções.
Existem centenas de estratégias padrão de opções conhecidas e, literalmente, inúmeras combinações de opções possíveis. Todas as estratégias de opções servem de perspectivas específicas, e é por isso que a fase de perspectivas é tão importante. Sem uma perspectiva clara e específica, você pode ficar sobrecarregado e confuso com o grande número de estratégias de opções. Olhando para trás no exemplo 2 acima, você pode ver que a escolha de estratégias de opções de opções de John e Mary são diferentes porque Mary tinha uma visão mais específica do que John. Mary escolheu uma estratégia de opções que se adapta perfeitamente à sua visão, permitindo que ela faça um retorno mais alto na mesma jogada no QQQQ do que o John.
Compromisso de capital.
Um aspecto extremamente importante da estratégia de opções é decidir antecipadamente quanto dinheiro você pode perder em qualquer comércio e depois escolher uma estratégia que mantenha sua perda máxima dentro desse limite. É também por isso que você continua ouvindo operadores de opções de veteranos dizer que você só deve negociar opções com o dinheiro que você pode perder. Isso ocorre porque, para todas as estratégias de opções de débito, a perda máxima é o valor total investido na própria posição. Como tal, se você jogar todo o seu dinheiro naquele comércio que vai mal, você poderia perder todo o seu dinheiro durante a noite. Isso também levou a todas as histórias de horror de pessoas que rompem suas fortunas na negociação de opções.
Passo 3: Entrada.
Depois de determinar sua perspectiva e planejado o seu comércio, é hora de fazer uma entrada e se comprometer. Se você está negociando as opções de forma definitiva, o que significa comprar ou escrever opções de chamadas com legenda única ou colocar opções como a estratégia Long Call, a entrada é uma simples questão de fazer o seu pedido usando o pedido Comprar para abrir ou vender para abrir. No entanto, se você estiver usando uma estratégia de opções de várias pernas, como o Bull Call Spread, a maioria dos corretores permitiria que você colocasse como uma única ordem simultânea, preenchendo um formulário com todas as opções envolvidas na posição ou você poderia escolha "Perna" na posição, encontrando o melhor momento por conta própria para entrar em cada opção envolvida na posição. Legging leva experiência e, se for feito de forma inadequada, poderia anular os possíveis lucros do cargo, portanto, certifique-se de praticar legging em sua plataforma de negociação virtual antes de se tornar real.
Passo 4: Sair.
Eventualmente, todas as posições de opções devem ser encerradas em uma das 4 maneiras; Exercício, Atribuição, Roll Forward ou Fechar. Exercitar significa exercer seu direito de comprar ou curar o estoque subjacente voluntariamente se você decidir eventualmente manter uma posição diretamente no estoque subjacente para o prazo mais longo. A atribuição significa que as opções em que você está curado estão sendo exercidas por quem comprou essas opções e você também acabou com uma posição no estoque subjacente ou suas ações sendo chamadas longe de sua conta no caso de escrever opções de chamadas. Roll forward significa fechar suas opções de vencimento e abrir outros meses para permanecer investido e fechar é simplesmente vender para fechar posições de opções longas que você possui ou Comprar para fechar as curtas.
A Mecânica da Opção de Negociação, Exercício e Atribuição.
As opções foram originalmente negociadas no mercado de balcão (OTC), onde os termos do contrato foram negociados. A vantagem do mercado OTC sobre os intercâmbios é que os contratos de opção podem ser adaptados: os preços de exercício, as datas de vencimento e o número de ações podem ser especificados para atender às necessidades da opção compradora. No entanto, os custos de transação são maiores e a liquidez é menor.
A negociação de opções realmente decolou quando a primeira troca de opções listadas - o Chicago Board Options Exchange (CBOE) - foi organizada em 1973 para negociar contratos padronizados, aumentando consideravelmente o mercado e a liquidez das opções. O CBOE foi a troca original de opções, mas, até 2003, foi substituído em tamanho pela Electronic International Securities Exchange (ISE), com sede em Nova York. A maioria das opções vendidas na Europa são negociadas através de trocas eletrônicas. Outras trocas para opções nos Estados Unidos incluem: NYSE Euronext (NYX) e NASDAQtrader.
As trocas de opções são fundamentais para a negociação de opções:
eles estabelecem os termos dos contratos padronizados que fornecem a infra-estrutura - hardware e software - para facilitar a negociação, que é cada vez mais informatizada, eles ligam investidores, corretores e revendedores em um sistema centralizado, de modo que os comerciantes podem da melhor oferta e perguntam os preços que garantem os negócios, assumindo o lado oposto de cada transação, estabelecem as regras e procedimentos de negociação.
As opções são negociadas como ações - o comprador compra no preço de venda e o vendedor vende ao preço da oferta. O tempo de liquidação para operações de opção é de 1 dia útil (T + 1). No entanto, para trocar opções, um investidor deve ter uma conta de corretagem e ser aprovado para opções de negociação e também deve receber uma cópia do folheto Características e Riscos de Opções Padronizadas.
O titular da opção, ao contrário do detentor do estoque subjacente, não possui direitos de voto na corporação e não tem direito a nenhum dividendo. As comissões de corretagem, que são um pouco maiores para opções do que para ações, também devem ser pagas para comprar ou vender opções, e para o exercício e cessão de contratos de opção. Os preços geralmente são cotizados com um preço base mais o custo por contrato, geralmente variando de US $ 5 a US $ 15 para um mínimo de 10 contratos, com um custo menor por contrato, normalmente entre US $ 0,50 a US $ 1,50 por contrato, por mais de 10 contratos. A maioria das corretoras oferece preços mais baixos para os comerciantes ativos. Aqui estão alguns exemplos de como os preços das opções são cotados:
$ 9.99 + $ 0.75 por contrato para negociações de opções on-line $ 9.99 + $ 0.75 por contrato para negociações de opções on-line; as negociações de telefone são de US $ 5 mais e os negócios com corretores são de US $ 25 mais US $ 1,50 por contrato com uma taxa mínima padrão de US $ 14,95, com inúmeros descontos para comerciantes ativos Escala de comissão de deslizamento variando de US $ 6,99 + $ 0,75 por contrato para comerciantes que fazem pelo menos 1500 negócios por trimestre para US $ 12,99 + $ 1,25 por contrato para investidores com menos de US $ 50,000 em ativos e fazendo menos de 30 negócios por trimestre. $ 19,99 para exercícios e atribuições.
The Options Clearing Corporation (OCC)
A Opção de compensação da Corporação (OCC) é a contraparte de todas as negociações de opções. O OCC emite, garante e limpa todos os negócios de opções envolvendo suas empresas membros, que inclui todas as trocas de opções nos EUA e garante que as vendas sejam negociadas de acordo com as regras atuais. O OCC é de propriedade conjunta de suas empresas membros - os intercâmbios que negociam opções - e emite todas as opções listadas, e controla e efetua todos os exercícios e atribuições. Para fornecer um mercado líquido, o OCC garante todos os negócios atuando como a outra parte em todas as compras e vendas de opções.
O OCC, como outras empresas de compensação, é o participante direto em cada compra e venda de um contrato de opção. Quando um escritor de opções ou titular vende seus contratos para outra pessoa, o OCC serve como intermediário na transação. O escritor da opção vende seu contrato ao OCC e a opção comprador o compra do OCC.
A OCC publica, em opções de clareamento, estatísticas, notícias sobre opções e quaisquer notificações sobre mudanças nas regras de negociação, ou o ajuste de certos contratos de opções por causa de uma divisão de ações ou que foram submetidos a circunstâncias incomuns, como uma fusão de empresas cujas O estoque era a garantia subjacente aos contratos de opção.
O exercício de opções por titulares de opções e a atribuição de cumprir o contrato para escritores de opções.
Quando um detentor de opção deseja exercer sua opção, ele deve notificar seu corretor do exercício, e se for o último dia de negociação da opção, o corretor deve ser notificado antes do período de encerramento do exercício, o que provavelmente será anterior ao nos dias de negociação antes do último dia, e o tempo de corte pode ser diferente para diferentes classes de opções ou para opções de índice. Embora as políticas diferem entre as corretoras, é dever do detentor da opção notificar seu corretor para exercer a opção antes do tempo de corte.
Quando o corretor é notificado, as instruções de exercício são enviadas ao OCC, que então atribui o exercício a um de seus membros compensadores que são curtos na mesma série de opções que está sendo exercida. O Membro de compensação atribuirá o exercício a um dos seus clientes que é curto na opção. O cliente é selecionado por um procedimento específico, geralmente em uma primeira entrada, primeira saída, ou algum outro procedimento justo aprovado pelas trocas. Assim, não há conexão direta entre um escritor de opções e um comprador.
Para garantir o desempenho do contrato, os escritores de opções são obrigados a publicar a margem, o valor dependendo do quanto a opção está no dinheiro. Se a margem for considerada insuficiente, o escritor da opção será submetido a uma chamada de margem. Os titulares de opções não precisam publicar margem, porque eles apenas exercitarão a opção se estiverem no dinheiro. As opções, ao contrário dos estoques, não podem ser compradas na margem.
Como o OCC é sempre uma parte de uma transação de opção, um escritor de opções pode fechar sua posição comprando o mesmo contrato, mesmo que o comprador do contrato mantenha sua posição, porque o OCC desenha de um conjunto de contratos que não têm conexão com o escritor e comprador do contrato original.
Um diagrama descrevendo o exercício e a atribuição de uma chamada.
Exemplo: nenhuma conexão direta entre os investidores que escrevem opções e aqueles que os compram.
John Call-Writer escreve uma opção que legalmente o obriga a fornecer 100 partes da Microsoft pelo preço de US $ 30 até abril de 2007. A OCC compra o contrato, adicionando-o aos milhões de outros contratos de opções em seu pool. Sarah Call-Buyer compra um contrato com os mesmos termos que John Call-Writer escreveu - em outras palavras, pertence à mesma série de opções. No entanto, contratos de opções não têm nenhum nome sobre eles. Sarah compra da OCC, assim como John vendeu para o OCC, e ela apenas obtém um contrato dando-lhe o direito de comprar 100 ações da Microsoft por US $ 30 por ação até abril de 2007.
Cenário 1 - Os exercícios de opções são atribuídos de acordo com procedimentos específicos.
Em fevereiro, o preço da Microsoft sobe para US $ 35 e Sarah pensa que pode ser maior no longo prazo, mas, desde março e abril, geralmente são tempos voláteis para a maioria das ações, ela decide exercer seu chamado (às vezes chamado de estoque ) para comprar ações da Microsoft em US $ 30 por ação para poder manter o estoque indefinidamente. Ela instrui seu corretor a exercer seu chamado; seu corretor encaminha as instruções para o OCC, que então atribui o exercício a um de seus membros participantes que forneceu o call for sale; O membro participante, por sua vez, atribui-lo a um investidor que escreveu tal chamada; neste caso, foi o irmão de John, Sam Call-Writer. John teve sorte desta vez. Sam, infelizmente, tem que entregar suas ações apreciadas da Microsoft, ou ele terá que comprá-las no mercado aberto para fornecê-las. Este é o risco de um escritor de opções ter que levar - um escritor de opções nunca sabe quando será atribuído um exercício quando a opção estiver no dinheiro.
Cenário 2 - encerrando uma posição de opção comprando o Contrato.
John Call-Writer decide que a Microsoft pode subir mais alto nos próximos meses e, portanto, decide fechar sua posição curta ao comprar um contrato de chamada com os mesmos termos que ele escreveu - um que está na mesma série de opções. Sarah, por outro lado, decide manter sua posição longa mantendo seu contrato de chamada até abril. Isso pode acontecer porque não há nomes nos contratos de opção. John encerra sua posição curta ao comprar a chamada de retorno do OCC ao preço atual do mercado, que pode ser maior ou menor que o que ele pagou, resultando em lucro ou perda. Sarah pode manter seu contrato porque, quando ela vende ou exerce seu contrato, será com o OCC, não com John, e Sarah pode ter certeza de que o OCC cumprirá os termos do contrato se ela deva decidir exercê-lo mais tarde.
Assim, o OCC permite que cada investidor atue independentemente do outro.
Quando o escritor de opções atribuído deve entregar estoque, ela pode entregar ações já detidas, comprá-lo no mercado para entrega ou pedir que seu corretor fique curto no estoque e entregar as partes emprestadas. No entanto, encontrar partes emprestadas em curto pode nem sempre ser possível, então este método pode não estar disponível.
Se o escritor de chamadas atribuído comprar o estoque no mercado para a entrega, o escritor só precisa do dinheiro em sua conta de corretagem para pagar a diferença entre o custo da ação e o preço de exercício da chamada, já que o escritor receberá imediatamente dinheiro de o titular da chamada para o preço de exercício. Da mesma forma, se o escritor estiver usando margem, os requisitos de margem se aplicam apenas à diferença entre o preço de compra e o preço de exercício da opção. Os requisitos de margem total, no entanto, se aplicam ao estoque em curto.
Um escritor atribuído terá o dinheiro ou a margem para comprar o estoque ao preço de exercício, mesmo que ele pretenda vender o estoque imediatamente após o exercício da colocação. Quando o titular da chamada exerce, ele pode manter o estoque ou vendê-lo imediatamente. No entanto, ele deve ter a margem, se ele tiver uma conta de margem, ou dinheiro, para uma conta de caixa, para pagar o estoque, mesmo que ele o venda imediatamente. Ele também pode usar o estoque entregue para cobrir um curto no estoque. (Nota: o motivo da diferença nos requisitos de equivalência patrimonial é porque um escritor de chamadas atribuído recebe imediatamente o dinheiro mediante a entrega das ações, enquanto que um escritor ou um titular de compra que comprou as ações pode decidir manter o estoque.)
Exemplo - Cumprindo um Exercício de Chamada Nua.
Um escritor de chamadas recebe um aviso de exercício em 10 contratos de chamadas com uma greve de US $ 30 por ação no estoque XYZ sobre o qual ela ainda é curta. O estoque atualmente é negociado em US $ 35 por ação. Ela não possui o estoque, então, para cumprir seu contrato, ela tem que comprar 1.000 ações no mercado por US $ 35.000, depois vendê-lo por US $ 30.000, resultando em uma perda imediata de US $ 5.000 menos as comissões da compra e cessão de ações.
Tanto o exercício como a atribuição incorrem em comissões de corretagem tanto para o titular como para o escritor designado. Geralmente, a comissão é menor para vender a opção do que é exercê-la. No entanto, pode não haver escolha se for o último dia de negociação antes do vencimento. Embora a compra e venda de opções seja liquidadas no 1 dia útil após a negociação, a liquidação de um exercício ou cessão ocorre no 3º dia útil após o exercício ou cessão (T + 3), uma vez que envolve a compra do estoque subjacente .
Muitas vezes, um escritor vai querer cobrir seu curto comprando a opção escrita de volta ao mercado aberto. No entanto, uma vez que ele recebe uma tarefa, então é muito tarde para cobrir sua posição curta fechando o cargo com uma compra. A atribuição é geralmente selecionada por escritores que ainda são curtos no final do dia de negociação. Uma possível atribuição pode ser antecipada se a opção estiver no dinheiro no vencimento, a opção está sendo negociada com desconto, ou o estoque subjacente está prestes a pagar um grande dividendo.
O OCC exerce automaticamente qualquer opção que esteja no dinheiro em pelo menos US $ 0,50 (exercício automático, Exceção por exceção, Ex-por-Ex), a menos que o intermediário não o indique. Um cliente pode não querer exercer uma opção que seja apenas um pouco no dinheiro se os custos da transação forem maiores que a rede do exercício. Apesar do exercício automático pelo OCC, o detentor da opção deve notificar seu corretor pelo tempo de corte do exercício, que pode ser antes do final do dia de negociação, de uma intenção de exercício. Os procedimentos exatos dependerão do corretor.
Qualquer opção vendida no último dia antes do vencimento provavelmente será comprada por um fabricante de mercado. Como os custos de transação de um fabricante de mercado são menores do que para clientes de varejo, um fabricante de mercado pode exercer uma opção, mesmo que seja apenas alguns centavos no dinheiro. Assim, qualquer escritor de opções que não quer ser designado deve fechar sua posição antes do dia do vencimento, se houver alguma chance de estar no dinheiro mesmo por alguns centavos.
Exercício inicial.
Às vezes, uma opção será exercida antes do seu dia de vencimento - chamado de exercício adiantado, ou exercício prematuro. Como as opções possuem um valor de tempo, além do valor intrínseco, a maioria das opções não é exercida antecipadamente. No entanto, não há nada para evitar que alguém exerça uma opção, mesmo que não seja lucrativo fazê-lo, e às vezes ocorre, e é por isso que qualquer pessoa que seja curta uma opção deve esperar a possibilidade de ser atribuída cedo.
Quando uma opção está sendo negociada abaixo da paridade (abaixo do seu valor intrínseco), os árbitros podem tirar proveito do desconto para lucrar com a diferença, porque seus custos de transação são muito baixos. Uma opção com um alto valor intrínseco terá muito pouco valor de tempo e, por isso, devido à diferença entre a oferta e a demanda no mercado em qualquer momento, a opção poderia ser negociada por um valor inferior ao seu verdadeiro valor. Um arbitrageur quase certamente aproveitará a discrepância de preços para um lucro instantâneo. Qualquer pessoa que seja curta uma opção com um alto valor intrínseco deve esperar uma boa possibilidade de ser atribuído um exercício.
Exemplo-Exercício inicial por Arbitrageurs Lucrando com um desconto de opção.
O estoque da XYZ está atualmente em US $ 40 por ação. Os pedidos de estoque com uma greve de US $ 30 estão vendidos por US $ 9,80. Esta é uma diferença de US $ 0,20 por ação, o suficiente para uma arbitragem, cujos custos de transação são tipicamente muito menores do que para um cliente de varejo, para lucrar imediatamente vendendo curto o estoque em US $ 40 por ação e, em seguida, cobrindo o seu curto exercício solicite uma rede de US $ 0,20 por ação menos os pequenos custos de transação do arbitrageur.
Os descontos por opções só ocorrerão quando o valor do tempo da opção for pequeno, porque é profundo no dinheiro ou a opção em breve expirará.
Descontos de opções decorrentes de um pagamento de dividendos iminente no estoque subjacente.
Quando um grande dividendo é pago pelo estoque subjacente, seu preço cai na data do ex-dividendo, resultando em um valor menor para as chamadas. O preço das ações pode permanecer menor após o pagamento, porque o pagamento do dividendo diminui o valor contábil da empresa. Isso faz com que muitos titulares de chamadas se exercitam com antecedência para cobrar o dividendo, ou para vender a chamada antes da queda no preço das ações. Quando muitos titulares de chamadas vendem ao mesmo tempo, faz com que a chamada seja vendida com desconto para o subjacente, criando assim oportunidades para os arbitragentes lucrar com a diferença de preço. No entanto, existe o risco de a transação perder dinheiro, porque o pagamento de dividendos e a queda no preço das ações podem não ser iguais ao prêmio pago pela chamada, mesmo que o dividendo seja superior ao valor do tempo da chamada.
Exemplo-Arbitragem Cenário de lucro / perda para um estoque de dividendos.
O estoque da XYZ está atualmente sendo negociado em US $ 40 por ação e vai pagar um dividendo de US $ 1 no dia seguinte. Uma ligação com uma greve de US $ 30 está sendo vendida por US $ 10,20, sendo o valor de $ 0.20 o tempo do prêmio. Assim, um árbitro arbitral decide comprar o call e exercê-lo para cobrar o dividendo. Uma vez que o dividendo é de US $ 1, mas o valor do tempo é de apenas US $ 0,20, isso pode levar a um lucro de US $ 0,80 por ação, mas na data do ex-dividendo, o estoque cai para US $ 39. Adicionando o dividendo de US $ 1 ao preço da ação custa US $ 40, o que ainda é menor que a compra do estoque por US $ 30, mais US $ 10,20 para a chamada. Pode ser rentável se o estoque não cair tanto na ex-data ou ele se recupera após a ex-data o suficiente para torná-lo lucrativo. Mas este é um risco para o arbitrageur, e essa transação é, portanto, conhecida como arbitragem de risco, porque o lucro não é garantido.
Estatísticas de 2005 para o destino das opções.
A Options Clearing Corporation informou as seguintes estatísticas para 2005:
Embora esta estatística tenha mais de uma década de idade, ainda é representativa do destino das opções.
Todos os escritores de opções que não fecharam sua posição anteriormente comprando um contrato de compensação fizeram o lucro máximo - o prêmio - sobre os contratos que expiraram. Os escritores de opções perderam pelo menos algo quando a opção é exercida, porque o detentor da opção não iria exercer a menos que estivesse no dinheiro. Quanto mais a opção exercida estava no dinheiro, maior a perda é para o escritor de opções atribuído e maiores os lucros para o titular da opção. Uma transação fechada pode ser obtida com lucro ou perda para os titulares e escritores de opções, mas o encerramento de uma transação geralmente é feito para maximizar lucros ou para minimizar perdas, com base nas mudanças esperadas no preço do título subjacente até o vencimento .
A Mecânica da Opção de Negociação, Exercício e Atribuição.
As opções foram originalmente negociadas no mercado de balcão (OTC), onde os termos do contrato foram negociados. A vantagem do mercado OTC sobre os intercâmbios é que os contratos de opção podem ser adaptados: os preços de exercício, as datas de vencimento e o número de ações podem ser especificados para atender às necessidades da opção compradora. No entanto, os custos de transação são maiores e a liquidez é menor.
A negociação de opções realmente decolou quando a primeira troca de opções listadas - o Chicago Board Options Exchange (CBOE) - foi organizada em 1973 para negociar contratos padronizados, aumentando consideravelmente o mercado e a liquidez das opções. O CBOE foi a troca original de opções, mas, até 2003, foi substituído em tamanho pela Electronic International Securities Exchange (ISE), com sede em Nova York. A maioria das opções vendidas na Europa são negociadas através de trocas eletrônicas. Outras trocas para opções nos Estados Unidos incluem: NYSE Euronext (NYX) e NASDAQtrader.
As trocas de opções são fundamentais para a negociação de opções:
eles estabelecem os termos dos contratos padronizados que fornecem a infra-estrutura - hardware e software - para facilitar a negociação, que é cada vez mais informatizada, eles ligam investidores, corretores e revendedores em um sistema centralizado, de modo que os comerciantes podem da melhor oferta e perguntam os preços que garantem os negócios, assumindo o lado oposto de cada transação, estabelecem as regras e procedimentos de negociação.
As opções são negociadas como ações - o comprador compra no preço de venda e o vendedor vende ao preço da oferta. O tempo de liquidação para operações de opção é de 1 dia útil (T + 1). No entanto, para trocar opções, um investidor deve ter uma conta de corretagem e ser aprovado para opções de negociação e também deve receber uma cópia do folheto Características e Riscos de Opções Padronizadas.
O titular da opção, ao contrário do detentor do estoque subjacente, não possui direitos de voto na corporação e não tem direito a nenhum dividendo. As comissões de corretagem, que são um pouco maiores para opções do que para ações, também devem ser pagas para comprar ou vender opções, e para o exercício e cessão de contratos de opção. Os preços geralmente são cotizados com um preço base mais o custo por contrato, geralmente variando de US $ 5 a US $ 15 para um mínimo de 10 contratos, com um custo menor por contrato, normalmente entre US $ 0,50 a US $ 1,50 por contrato, por mais de 10 contratos. A maioria das corretoras oferece preços mais baixos para os comerciantes ativos. Aqui estão alguns exemplos de como os preços das opções são cotados:
$ 9.99 + $ 0.75 por contrato para negociações de opções on-line $ 9.99 + $ 0.75 por contrato para negociações de opções on-line; as negociações de telefone são de US $ 5 mais e os negócios com corretores são de US $ 25 mais US $ 1,50 por contrato com uma taxa mínima padrão de US $ 14,95, com inúmeros descontos para comerciantes ativos Escala de comissão de deslizamento variando de US $ 6,99 + $ 0,75 por contrato para comerciantes que fazem pelo menos 1500 negócios por trimestre para US $ 12,99 + $ 1,25 por contrato para investidores com menos de US $ 50,000 em ativos e fazendo menos de 30 negócios por trimestre. $ 19,99 para exercícios e atribuições.
The Options Clearing Corporation (OCC)
A Opção de compensação da Corporação (OCC) é a contraparte de todas as negociações de opções. O OCC emite, garante e limpa todos os negócios de opções envolvendo suas empresas membros, que inclui todas as trocas de opções nos EUA e garante que as vendas sejam negociadas de acordo com as regras atuais. O OCC é de propriedade conjunta de suas empresas membros - os intercâmbios que negociam opções - e emite todas as opções listadas, e controla e efetua todos os exercícios e atribuições. Para fornecer um mercado líquido, o OCC garante todos os negócios atuando como a outra parte em todas as compras e vendas de opções.
O OCC, como outras empresas de compensação, é o participante direto em cada compra e venda de um contrato de opção. Quando um escritor de opções ou titular vende seus contratos para outra pessoa, o OCC serve como intermediário na transação. O escritor da opção vende seu contrato ao OCC e a opção comprador o compra do OCC.
A OCC publica, em opções de clareamento, estatísticas, notícias sobre opções e quaisquer notificações sobre mudanças nas regras de negociação, ou o ajuste de certos contratos de opções por causa de uma divisão de ações ou que foram submetidos a circunstâncias incomuns, como uma fusão de empresas cujas O estoque era a garantia subjacente aos contratos de opção.
O exercício de opções por titulares de opções e a atribuição de cumprir o contrato para escritores de opções.
Quando um detentor de opção deseja exercer sua opção, ele deve notificar seu corretor do exercício, e se for o último dia de negociação da opção, o corretor deve ser notificado antes do período de encerramento do exercício, o que provavelmente será anterior ao nos dias de negociação antes do último dia, e o tempo de corte pode ser diferente para diferentes classes de opções ou para opções de índice. Embora as políticas diferem entre as corretoras, é dever do detentor da opção notificar seu corretor para exercer a opção antes do tempo de corte.
Quando o corretor é notificado, as instruções de exercício são enviadas ao OCC, que então atribui o exercício a um de seus membros compensadores que são curtos na mesma série de opções que está sendo exercida. O Membro de compensação atribuirá o exercício a um dos seus clientes que é curto na opção. O cliente é selecionado por um procedimento específico, geralmente em uma primeira entrada, primeira saída, ou algum outro procedimento justo aprovado pelas trocas. Assim, não há conexão direta entre um escritor de opções e um comprador.
Para garantir o desempenho do contrato, os escritores de opções são obrigados a publicar a margem, o valor dependendo do quanto a opção está no dinheiro. Se a margem for considerada insuficiente, o escritor da opção será submetido a uma chamada de margem. Os titulares de opções não precisam publicar margem, porque eles apenas exercitarão a opção se estiverem no dinheiro. As opções, ao contrário dos estoques, não podem ser compradas na margem.
Como o OCC é sempre uma parte de uma transação de opção, um escritor de opções pode fechar sua posição comprando o mesmo contrato, mesmo que o comprador do contrato mantenha sua posição, porque o OCC desenha de um conjunto de contratos que não têm conexão com o escritor e comprador do contrato original.
Um diagrama descrevendo o exercício e a atribuição de uma chamada.
Exemplo: nenhuma conexão direta entre os investidores que escrevem opções e aqueles que os compram.
John Call-Writer escreve uma opção que legalmente o obriga a fornecer 100 partes da Microsoft pelo preço de US $ 30 até abril de 2007. A OCC compra o contrato, adicionando-o aos milhões de outros contratos de opções em seu pool. Sarah Call-Buyer compra um contrato com os mesmos termos que John Call-Writer escreveu - em outras palavras, pertence à mesma série de opções. No entanto, contratos de opções não têm nenhum nome sobre eles. Sarah compra da OCC, assim como John vendeu para o OCC, e ela apenas obtém um contrato dando-lhe o direito de comprar 100 ações da Microsoft por US $ 30 por ação até abril de 2007.
Cenário 1 - Os exercícios de opções são atribuídos de acordo com procedimentos específicos.
Em fevereiro, o preço da Microsoft sobe para US $ 35 e Sarah pensa que pode ser maior no longo prazo, mas, desde março e abril, geralmente são tempos voláteis para a maioria das ações, ela decide exercer seu chamado (às vezes chamado de estoque ) para comprar ações da Microsoft em US $ 30 por ação para poder manter o estoque indefinidamente. Ela instrui seu corretor a exercer seu chamado; seu corretor encaminha as instruções para o OCC, que então atribui o exercício a um de seus membros participantes que forneceu o call for sale; O membro participante, por sua vez, atribui-lo a um investidor que escreveu tal chamada; neste caso, foi o irmão de John, Sam Call-Writer. John teve sorte desta vez. Sam, infelizmente, tem que entregar suas ações apreciadas da Microsoft, ou ele terá que comprá-las no mercado aberto para fornecê-las. Este é o risco de um escritor de opções ter que levar - um escritor de opções nunca sabe quando será atribuído um exercício quando a opção estiver no dinheiro.
Cenário 2 - encerrando uma posição de opção comprando o Contrato.
John Call-Writer decide que a Microsoft pode subir mais alto nos próximos meses e, portanto, decide fechar sua posição curta ao comprar um contrato de chamada com os mesmos termos que ele escreveu - um que está na mesma série de opções. Sarah, por outro lado, decide manter sua posição longa mantendo seu contrato de chamada até abril. Isso pode acontecer porque não há nomes nos contratos de opção. John encerra sua posição curta ao comprar a chamada de retorno do OCC ao preço atual do mercado, que pode ser maior ou menor que o que ele pagou, resultando em lucro ou perda. Sarah pode manter seu contrato porque, quando ela vende ou exerce seu contrato, será com o OCC, não com John, e Sarah pode ter certeza de que o OCC cumprirá os termos do contrato se ela deva decidir exercê-lo mais tarde.
Assim, o OCC permite que cada investidor atue independentemente do outro.
Quando o escritor de opções atribuído deve entregar estoque, ela pode entregar ações já detidas, comprá-lo no mercado para entrega ou pedir que seu corretor fique curto no estoque e entregar as partes emprestadas. No entanto, encontrar partes emprestadas em curto pode nem sempre ser possível, então este método pode não estar disponível.
Se o escritor de chamadas atribuído comprar o estoque no mercado para a entrega, o escritor só precisa do dinheiro em sua conta de corretagem para pagar a diferença entre o custo da ação e o preço de exercício da chamada, já que o escritor receberá imediatamente dinheiro de o titular da chamada para o preço de exercício. Da mesma forma, se o escritor estiver usando margem, os requisitos de margem se aplicam apenas à diferença entre o preço de compra e o preço de exercício da opção. Os requisitos de margem total, no entanto, se aplicam ao estoque em curto.
Um escritor atribuído terá o dinheiro ou a margem para comprar o estoque ao preço de exercício, mesmo que ele pretenda vender o estoque imediatamente após o exercício da colocação. Quando o titular da chamada exerce, ele pode manter o estoque ou vendê-lo imediatamente. No entanto, ele deve ter a margem, se ele tiver uma conta de margem, ou dinheiro, para uma conta de caixa, para pagar o estoque, mesmo que ele o venda imediatamente. Ele também pode usar o estoque entregue para cobrir um curto no estoque. (Nota: o motivo da diferença nos requisitos de equivalência patrimonial é porque um escritor de chamadas atribuído recebe imediatamente o dinheiro mediante a entrega das ações, enquanto que um escritor ou um titular de compra que comprou as ações pode decidir manter o estoque.)
Exemplo - Cumprindo um Exercício de Chamada Nua.
Um escritor de chamadas recebe um aviso de exercício em 10 contratos de chamadas com uma greve de US $ 30 por ação no estoque XYZ sobre o qual ela ainda é curta. O estoque atualmente é negociado em US $ 35 por ação. Ela não possui o estoque, então, para cumprir seu contrato, ela tem que comprar 1.000 ações no mercado por US $ 35.000, depois vendê-lo por US $ 30.000, resultando em uma perda imediata de US $ 5.000 menos as comissões da compra e cessão de ações.
Tanto o exercício como a atribuição incorrem em comissões de corretagem tanto para o titular como para o escritor designado. Geralmente, a comissão é menor para vender a opção do que é exercê-la. No entanto, pode não haver escolha se for o último dia de negociação antes do vencimento. Embora a compra e venda de opções seja liquidadas no 1 dia útil após a negociação, a liquidação de um exercício ou cessão ocorre no 3º dia útil após o exercício ou cessão (T + 3), uma vez que envolve a compra do estoque subjacente .
Muitas vezes, um escritor vai querer cobrir seu curto comprando a opção escrita de volta ao mercado aberto. No entanto, uma vez que ele recebe uma tarefa, então é muito tarde para cobrir sua posição curta fechando o cargo com uma compra. A atribuição é geralmente selecionada por escritores que ainda são curtos no final do dia de negociação. Uma possível atribuição pode ser antecipada se a opção estiver no dinheiro no vencimento, a opção está sendo negociada com desconto, ou o estoque subjacente está prestes a pagar um grande dividendo.
O OCC exerce automaticamente qualquer opção que esteja no dinheiro em pelo menos US $ 0,50 (exercício automático, Exceção por exceção, Ex-por-Ex), a menos que o intermediário não o indique. Um cliente pode não querer exercer uma opção que seja apenas um pouco no dinheiro se os custos da transação forem maiores que a rede do exercício. Apesar do exercício automático pelo OCC, o detentor da opção deve notificar seu corretor pelo tempo de corte do exercício, que pode ser antes do final do dia de negociação, de uma intenção de exercício. Os procedimentos exatos dependerão do corretor.
Qualquer opção vendida no último dia antes do vencimento provavelmente será comprada por um fabricante de mercado. Como os custos de transação de um fabricante de mercado são menores do que para clientes de varejo, um fabricante de mercado pode exercer uma opção, mesmo que seja apenas alguns centavos no dinheiro. Assim, qualquer escritor de opções que não quer ser designado deve fechar sua posição antes do dia do vencimento, se houver alguma chance de estar no dinheiro mesmo por alguns centavos.
Exercício inicial.
Às vezes, uma opção será exercida antes do seu dia de vencimento - chamado de exercício adiantado, ou exercício prematuro. Como as opções possuem um valor de tempo, além do valor intrínseco, a maioria das opções não é exercida antecipadamente. No entanto, não há nada para evitar que alguém exerça uma opção, mesmo que não seja lucrativo fazê-lo, e às vezes ocorre, e é por isso que qualquer pessoa que seja curta uma opção deve esperar a possibilidade de ser atribuída cedo.
Quando uma opção está sendo negociada abaixo da paridade (abaixo do seu valor intrínseco), os árbitros podem tirar proveito do desconto para lucrar com a diferença, porque seus custos de transação são muito baixos. Uma opção com um alto valor intrínseco terá muito pouco valor de tempo e, por isso, devido à diferença entre a oferta e a demanda no mercado em qualquer momento, a opção poderia ser negociada por um valor inferior ao seu verdadeiro valor. Um arbitrageur quase certamente aproveitará a discrepância de preços para um lucro instantâneo. Qualquer pessoa que seja curta uma opção com um alto valor intrínseco deve esperar uma boa possibilidade de ser atribuído um exercício.
Exemplo-Exercício inicial por Arbitrageurs Lucrando com um desconto de opção.
O estoque da XYZ está atualmente em US $ 40 por ação. Os pedidos de estoque com uma greve de US $ 30 estão vendidos por US $ 9,80. Esta é uma diferença de US $ 0,20 por ação, o suficiente para uma arbitragem, cujos custos de transação são tipicamente muito menores do que para um cliente de varejo, para lucrar imediatamente vendendo curto o estoque em US $ 40 por ação e, em seguida, cobrindo o seu curto exercício solicite uma rede de US $ 0,20 por ação menos os pequenos custos de transação do arbitrageur.
Os descontos por opções só ocorrerão quando o valor do tempo da opção for pequeno, porque é profundo no dinheiro ou a opção em breve expirará.
Descontos de opções decorrentes de um pagamento de dividendos iminente no estoque subjacente.
Quando um grande dividendo é pago pelo estoque subjacente, seu preço cai na data do ex-dividendo, resultando em um valor menor para as chamadas. O preço das ações pode permanecer menor após o pagamento, porque o pagamento do dividendo diminui o valor contábil da empresa. Isso faz com que muitos titulares de chamadas se exercitam com antecedência para cobrar o dividendo, ou para vender a chamada antes da queda no preço das ações. Quando muitos titulares de chamadas vendem ao mesmo tempo, faz com que a chamada seja vendida com desconto para o subjacente, criando assim oportunidades para os arbitragentes lucrar com a diferença de preço. No entanto, existe o risco de a transação perder dinheiro, porque o pagamento de dividendos e a queda no preço das ações podem não ser iguais ao prêmio pago pela chamada, mesmo que o dividendo seja superior ao valor do tempo da chamada.
Exemplo-Arbitragem Cenário de lucro / perda para um estoque de dividendos.
O estoque da XYZ está atualmente sendo negociado em US $ 40 por ação e vai pagar um dividendo de US $ 1 no dia seguinte. Uma ligação com uma greve de US $ 30 está sendo vendida por US $ 10,20, sendo o valor de $ 0.20 o tempo do prêmio. Assim, um árbitro arbitral decide comprar o call e exercê-lo para cobrar o dividendo. Uma vez que o dividendo é de US $ 1, mas o valor do tempo é de apenas US $ 0,20, isso pode levar a um lucro de US $ 0,80 por ação, mas na data do ex-dividendo, o estoque cai para US $ 39. Adicionando o dividendo de US $ 1 ao preço da ação custa US $ 40, o que ainda é menor que a compra do estoque por US $ 30, mais US $ 10,20 para a chamada. Pode ser rentável se o estoque não cair tanto na ex-data ou ele se recupera após a ex-data o suficiente para torná-lo lucrativo. Mas este é um risco para o arbitrageur, e essa transação é, portanto, conhecida como arbitragem de risco, porque o lucro não é garantido.
Estatísticas de 2005 para o destino das opções.
A Options Clearing Corporation informou as seguintes estatísticas para 2005:
Embora esta estatística tenha mais de uma década de idade, ainda é representativa do destino das opções.
Todos os escritores de opções que não fecharam sua posição anteriormente comprando um contrato de compensação fizeram o lucro máximo - o prêmio - sobre os contratos que expiraram. Os escritores de opções perderam pelo menos algo quando a opção é exercida, porque o detentor da opção não iria exercer a menos que estivesse no dinheiro. Quanto mais a opção exercida estava no dinheiro, maior a perda é para o escritor de opções atribuído e maiores os lucros para o titular da opção. Uma transação fechada pode ser obtida com lucro ou perda para os titulares e escritores de opções, mas o encerramento de uma transação geralmente é feito para maximizar lucros ou para minimizar perdas, com base nas mudanças esperadas no preço do título subjacente até o vencimento .
Comments
Post a Comment